民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对甬金股份（603995）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：销量持续增长，H1业绩同比大增》，本报告对甬金股份给出买入评级，当前股价为17.17元。
甬金股份
事件概述：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收202.97亿元，同比增长17.1%；归母净利润4.28亿元，同比增长100.4%；扣非归母净利3.09亿元，同比增长55.9%。2024Q2，公司实现营收109.92亿元，同比增长11.6%、环比增长18.1%；归母净利润3.05亿元，同比增长155.2%、环比增长149.3%；扣非归母净利1.94亿元，同比增长74.4%、环比增长68.7%。
点评：销量同比增长，毛利率同比提升
1、量：销量同比增长。2024H1，公司总冷轧产品销量为160.45万吨，同比增长37.24%，其中300/400系冷轧不锈钢卷分别为128.38/23.71万吨，同比分别增长26.30%/57.65%；Q2，公司300/400系冷轧不锈钢卷分别为68.83/13.29万吨，同比分别增长13.81%/47.34%。
2、价：毛利率同比提升。2024H1，公司300系产品销售均价为13706元/吨，同比下滑10.9%。400系产品销售均价为7301元/吨，同比下滑3.9%。2024H1，公司毛利率5.81%，同比+1.06pct。24Q2，公司毛利率6.67%，环比+1.88pct，同比+1.93pct。
3、非经营性损益：2024H1，公司确认浙江本部A区搬迁补偿净收益10,890万元。
未来核心看点：新产能有序建设，多项目稳步推进
1、多个项目有序建设，销量持续增长。2024H1，广东甬金的“年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和浙江甬金的“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”释放产能，同时，越南甬金的产能利用率进一步提升，进一步增强了公司的整体盈利能力。公司2024年冷轧不锈钢计划产销量320万吨，同比增长约13.5%，公司规模效应有望逐步显现。
2、定增完成募资12亿元，保障扩产项目建设资金。公司2023年4月完成定增，发行股票444,115,47股，发行价格27.02元/股，募集资金约12亿元，用于甘肃甬金22万吨冷轧不锈钢以及广东甬金三期35万吨冷轧不锈钢项目。
3、实施多元化发展战略，布局钛合金和柱状电池专用外壳材料业务。公司2022年规划“年产6万吨钛合金新材料项目”和“年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目”，新材料项目是公司利用产业链整合优势实施一体两翼，多元化发展战略的体现。目前，两个新材料项目工程进度分别为61.52%和18.98%。
投资建议：随着公司精密冷轧不锈钢带多个项目逐步投产，叠加横向拓展新材料业务，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.43/8.19/9.06亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为8/8/7倍，维持“推荐”评级。
风险提示：项目进程不及预期；不锈钢需求不及预期；原材料价格大幅波动。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券笃慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.69%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.34亿，根据现价换算的预测PE为8.54。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级线上股票配资网址，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为25.63。
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